La regola generale
Per offrire al pubblico un token diverso da EMT e ART bisogna essere una persona giuridica, redigere, notificare e pubblicare un white paper, fare una pubblicità conforme e rispettare gli obblighi di condotta (art. 4, par. 1). Un privato non può farlo.
Per "offerta al pubblico" MiCA intende qualsiasi comunicazione che dia informazioni sufficienti per decidere se comprare (art. 3, par. 1, punto 12). Può bastare un post con prezzo e modo di acquisto.
I tre casi senza white paper
L'art. 4, par. 2, toglie l'obbligo di white paper in tre casi:
- L'offerta raggiunge meno di 150 persone, fisiche o giuridiche, per ogni Stato membro.
- Il corrispettivo totale nell'Unione, cioè quanto si incassa, non supera 1.000.000 € in 12 mesi dall'inizio dell'offerta.
- L'offerta è rivolta solo a investitori qualificati, e solo loro possono detenere il token.
Restano gli altri obblighi. Chi offre deve comunque essere una persona giuridica, la pubblicità deve rispettare l'art. 7 e valgono le regole di condotta dell'art. 14.
I quattro casi fuori dal Titolo II
L'art. 4, par. 3, esclude del tutto l'applicazione del Titolo II in quattro casi:
- Il token è offerto gratuitamente.
- Il token è creato automaticamente come ricompensa per chi mantiene il registro distribuito o convalida le operazioni.
- L'offerta riguarda un utility token che dà accesso a un bene o a un servizio che esiste già o è già in funzione.
- Il token si può usare solo per beni e servizi in una rete limitata di esercenti con un contratto con l'offerente.
Gratis significa senza nulla in cambio. Un token non è gratuito se chi lo riceve deve fornire dati personali o se l'offerente riceve commissioni o altri benefici.
La rete limitata ha due condizioni in più. Non vale per i token progettati per una rete di prestatori in costante crescita (considerando 26). Sopra 1.000.000 € in 12 mesi, l'offerente deve inviare una notifica all'autorità, che può decidere che l'esenzione non si applica.
Secondo lo stesso considerando, le esenzioni per i beni esistenti e per la rete limitata non coprono i token che rappresentano beni immagazzinati e non destinati a essere ritirati da chi compra.
Quando le esenzioni decadono
Tutte le esenzioni dei paragrafi 2 e 3 cadono se l'offerente, o chi agisce per suo conto, rende nota in qualsiasi comunicazione l'intenzione di chiedere la quotazione del token (art. 4, par. 4). Basta quindi un annuncio, anche di un partner.
Per chiedere la quotazione servono comunque persona giuridica e white paper (art. 5, par. 1). L'unica eccezione riguarda un token già quotato su un'altra piattaforma dell'Unione, con un white paper aggiornato e il consenso scritto di chi lo ha redatto (art. 5, par. 4).
Beni o servizi che non esistono ancora
Un utility token per beni o servizi non ancora disponibili non gode dell'esenzione per i beni esistenti. Il white paper serve, salvo un'altra esenzione, e l'offerta può durare al massimo 12 mesi dalla pubblicazione del white paper (art. 4, par. 6).
Offerte successive
Ogni nuova offerta dello stesso token è un'offerta separata (art. 4, par. 7). Non serve un altro white paper se quello pubblicato è ancora valido e aggiornato e chi lo ha redatto acconsente per iscritto.
Domande frequenti
La soglia di 1 milione riguarda il valore totale dei token?
No. Riguarda il corrispettivo totale dell'offerta nell'Unione, cioè quanto si incassa, nell'arco di 12 mesi dall'inizio dell'offerta (art. 4, par. 2, lettera b).
Se sono esente posso scrivere comunque un white paper?
Sì, ma chi lo redige volontariamente deve rispettare il Titolo II di MiCA (art. 4, par. 8).